近日，步步高（002251.SZ）发布2025年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入21.29亿元，同比增长24.45%；归母净利润2.01亿元，同比增长357.71%，成功实现扭亏为盈。
因何扭亏？
步步高表示，2025年上半年，公司持续深入学习胖东来，超市业态通过逐步关闭低效门店、调改潜力门店，开展自有品牌战略，经营业绩较同期改善。
净利润的大幅增长，一方面得益于公司根据重整计划完成相关事项，于本报告期确认了大额重整收益；另一方面，公司持续深化经营策略，聚焦于核心优势区域，通过优化门店布局、提升运营效率等措施，有效提升了整体门店效能和盈利能力。
8月9日，步步高超市永州舜德店恢复营业，至此19家完成调改的门店成为驱动业绩增长的重要引擎。在春节消费旺季，步步高完成调改的门店销售额同比激增3-6倍，客流量提升超300%，客单价也显著高于行业平均水平。供应链端，其通过深化源头直采，与超200家优质供应商建立战略合作，打造商品价格优势，提升商品新鲜度，生鲜品类有效拉动全品类销售增长。
自2023年7月启动预重整程序；2024年4月确定产业投资人、财务投资人后，步步高都做了啥？
公告提到，公司选举了新一届董事会、监事会、高管团队，并首次执行轮值总裁制，实现经营管理团队年轻化、专业化；对原有组织架构进行调整优化，实现后台共享化、总部服务门店，提升组织运行效率；业务上专注湖南市场，回归传统优势区域，做实做优湖南门店，追求“经营效益最大化与门店规模”的平衡，推动精细化运营，同时发挥 “胖东来”调改门店示范效应，优化门店运营，稳定业务发展。
自有品牌表现抢眼
打造新增长极
2025年3月，步步高推出的自有品牌BL（Better Life，Better Love）成为新亮点。截至7月底，公司自有品牌BL有超50支单品先后上市，覆盖一次性用品、纸品、米、啤酒、饮料、果汁、牛奶等多元品类，以“高性价比+差异化”定位，助力经营质效提升。
步步高透露，今年上半年自有品牌BL增长势能强劲。3月开启市场试探，至7月，其单月销售额已达3月份的6倍，增长势头迅猛。规模效应下，采购成本摊薄、生产效率提升，叠加品牌溢价，为公司利润增长注入强劲动力。
截至报告期末，步步高现经营门店共55家，其中超市23家，百货（含购物中心）32家。
股东结构变动显示，步步高2025年上半年末前十大流通股东中，香港中央结算有限公司新进，取代了一季度末的中国中信金融资产管理股份有限公司。具体持股比例上，步步高商业连锁股份有限公司破产企业财产处置专用账户、湘潭产投产兴并购投资合伙企业（有限合伙）、建信金融资产投资有限公司持股有所下降。
零售业转型
任重道远
尽管同样接受“胖东来模式”改造，永辉超市（601933.SH）却没有那么幸运。
其预计2025年半年度归母净利润亏损2.4亿元，解释称公司正处战略转型深水期，调改及关闭门店、商品供应链的升级汰换等对营收和利润带来较大的短期影响。7月底，永辉超市公布近40亿元的定增计划，拟进一步对298家门店进行“胖改”升级。
商超行业的困境并非个例。华中地区龙头中百集团（000759.SZ）预计上半年归母净利润亏损2.13亿元至2.9亿元，2024年同期亏损约1.42亿元。公司表示，亏损主要源于市场竞争加剧、刚性支出拖累、闭店损失等因素。
整体而言，商超行业困境主要来自市场竞争加剧、运营成本上升、消费者习惯改变等多重挑战。与此同时，盒马、山姆等新兴商超品牌进一步挤压传统商超的市场空间，美团闪送、京东到家等即时零售平台加速崛起，也分流了传统商超客流。
转型往往需要时间和成本的投入。步步高表示，未来将继续聚焦“购物中心+超市”双业态组合，通过“一店一策”场景化改造，进一步巩固区域市场份额。
从“扭亏为盈”实现业绩突围，到“调改门店”完成经营质变，再到“自有品牌”开启创新探索，步步高正一步步重塑区域零售龙头的增长轨迹。这家湖南商超“一哥”的逆袭之路，有望为零售行业的转型突破提供极具价值的借鉴样本。
截至8月18日上午收盘，步步高股价报收4.81元/股，总市值约129.3亿元。
